系统性风险_Systemic Risk

什么是系统性风险？

系统性风险是指在公司层面发生的事件可能会引发严重的不稳定性或导致整个行业或经济的崩溃。系统性风险是2008年金融危机的重要原因之一。那些被认为存在系统性风险的公司被称为“太大而不能倒”（too big to fail）。

这些机构在其各自的行业中相对规模巨大，或者在整体经济中占据重要地位。与其他公司高度互联的公司同样是系统性风险的来源。需要注意的是，系统性风险与系统风险并不能混淆；系统风险与整个金融系统有关。

理解系统性风险

联邦政府将系统性风险作为干预经济的依据——这一依据往往是正确的。政府干预的基础在于相信，政府可以通过有针对性的监管和行动来降低或最小化公司层面事件引发的连锁反应。

重要提示： 尽管有些公司被认为是“太大而不能倒”，但如果在经济动荡时期政府不进行干预，它们终将可能走向破产。

然而，有时政府会选择不干预，仅仅是因为当时经济经历了一次重大上升，整体市场需要喘息。这种情况通常是例外而非常态，因为这可能会因为消费者信心的变化而对经济造成比预期更大的不稳定。

系统性风险的例子

2010年的多德-弗兰克法案（Dodd-Frank Act），全名为《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》，引入了一系列庞大的新法律，旨在通过对关键金融机构进行严格监管来防止再次发生大萧条。因此，系统性风险受到限制。关于是否需要对这些改革进行调整以促进小企业发展的讨论颇为激烈。

雷曼兄弟的规模和与美国经济的深度融合使其成为系统性风险的来源。当该公司倒闭时，给整个金融系统和经济带来了问题。资本市场冻结，企业和消费者无法获得贷款，或只有在极其可靠的信用状况下才可能获得贷款，给放贷方带来了极小风险。

与此同时，美国国际集团（AIG）也面临严重的财务问题。与雷曼一样，AIG与其他金融机构的互联性使其在金融危机期间成为系统性风险的源头。AIG的资产组合与次级抵押贷款紧密相关，其通过证券借贷项目参与住宅抵押贷款支持证券（RMBS）市场，导致了追加保证金要求、流动性下降以及当这些证券价值下跌时AIG信用评级的降级。

尽管美国政府没有对雷曼进行救助，但它决定向AIG提供超过1800亿美元的贷款，防止其破产。分析师和监管机构认为，AIG的破产将导致其他多家金融机构随之崩溃。

参考文献

[1] Congressional Research Service. “Financial Regulation: Systemic Risk,” Pages 1-2.

[2] Commodity Futures Trading Commission. “Dodd-Frank Act.”

[3] Congressional Research Service. “Financial Regulation: Systemic Risk,” Page 3.

[4] Federal Reserve Bank of New York. “Actions Related to AIG.”

[5] Congressional Research Service. “Financial Regulation: Systemic Risk,” Page 9.

[6] U.S. Department of the Treasury. “AIG Program Status.”